El BCE comprarà 100.700 milions de deute espanyol

El president del Banc Central Europeu (BCE), Mario Draghi, no va defraudar ahir les expectatives. Tal com s'esperava, va anunciar la decisió del BCE d'activar un potent pla per reactivar la inflació i el creixement a la zona euro fabricant diners nous amb els quals comprar deute públic i privat als estats membres (és el que es coneix com a quantitative easing). Però va anar més lluny del que s'esperava a l'anunciar que les compres seran d'uns 60.000 milions d'euros al mes (se n'esperaven uns 50.000), durant un període de 19 mesos (del març del 2015 al setembre del 2016) i més enllà si cal, fins que la inflació s'encarrili cap al voltant del 2% (al desembre va ser del -0,2%).

Espanya serà un dels països que més es beneficiaran del programa, amb una injecció mensual de fins a 5.300 milions en compres de deute públic (100.700 milions en els 19 mes de durada del programa).

Dels 60.000 milions de compres mensuals (1,14 bilions durant els 19 mesos del pla) anunciats ahir per Draghi, prop de 50.000 es destinaran a deute públic europeu amb venciments de 2 a 30 anys. D'aquests, una part correspondrà a institucions europees i la resta (uns 42.000 milions), a deute de cada estat membre, en funció del seu pes en el capital del BCE. A Espanya li correspon una quota del 12,5% i això, segons estimacions oficials, representa un màxim de 5.300 milions en deute públic al mes. Això sense comptar la possible compra de títols privats (deute d'empreses i cèdules hipotecàries), no sotmesa a un repartiment territorial.

GAIREBÉ EL 10% DEL PIB / Els 100.700 milions en total que corresponen a Espanya equivalen a bombar en l'economia l'equivalent al 9,5% del PIB espanyol, una xifra elevadíssima que els actuals titulars del deute públic (bancs, asseguradores, fons d'inversió i les mateixes administracions sobretot) podran destinar a donar més crèdit, invertir, consumir, estalviar o abaixar impostos, segons els casos.

L'objectiu últim és estimular el crèdit i el consum per elevar la inflació (que, segons Draghi es mantindrà en negatiu durant una part del 2015) i de passada alimentar la inversió i un creixement més gran de l'economia. No només hi haurà més diners en circulació i més barats, a més a més la depreciació de la moneda europea farà més competitiva l'exportació.

És el guió que des de l'inici de la crisi s'ha assajat als EUA, el Regne Unit i el Japó. El banc central dels Estats Units (la Fed) va emprendre el 2008 un procés de Quantitative Easing (QE) que ha conduït l'economia nord-americana a un creixement que, segons l'FMI, serà del 3,6% el 2015 (l'1,2% a la zona euro) i una taxa d'atur que amb prou feines supera el 5% de la població activa.

Aquest és el guió que ara, amb gairebé set anys de retard, vol interpretar el BCE a la zona euro després d'haver vençut la fèrria resistència de països com Alemanya. La cancellera Angela Merkel va advertir ahir a Davos que la decisió del BCE no hauria de desviar els països «del camí de les reformes». Aquest és el temor dels detractors del QE.

DIVISIÓ POLÍTICA / Draghi va explicar que el consell del BCE va ser «unànime» al considerar que el programa de compra de deute és «una eina legal de política monetària», si bé la decisió d'adoptar-la «ara» va ser «per una àmplia majoria», donant a entendre que no hi va haver consens total. Tampoc va tenir suport unànime del consell la decisió que els estats membres només comparteixin el 20% el risc de les possibles pèrdues, mentre que el 80% l'assumirà cada banc central.

Aquesta decisió s'interpreta com una cessió a les pressions alemanyes i significa, per exemple, que dels 100.700 milions que el Banc d'Espanya podrà destinar a la compra de deute públic (el programa s'abordarà de forma descentralitzada), el 80% del risc d'una possible suspensió de pagaments l'assumirà el propi país i només el 20% serà mutualitzat pel conjunt de l'eurozona.

Notícies relacionades

Les donacions de pares a fills sostenen la compra dels joves

Els joves del sí que puc

A més a més, tal com s'ha dissenyat aquest programa, Grècia en queda fora (els seus bons no tenen grau d'inversió, són bons porqueria), tret que negociï amb la troica un programa de reformes i, en tot cas, mai abans de juliol del 2015 (les compres no podran superar el 33% del saldo viu de deute). Sigui com sigui, el líder del partit esquerrà Syriza, Alexis Tsipras, va dir que «aquesta és una decisió important de la qual farà ús el pròxim Govern grec en benefici del país».

A Espanya, la mesura va ser saludada pels presidents dels dos grans bancs, Ana Botín (Santander) i Francisco González (BBVA), tots dos a Davos, així com pel PSOE. «L'expansió del balanç del BCE ajudarà a rebaixar els costos del crèdit a la zona euro, elevarà les expectatives d'inflació i reduirà el risc d'un període prolongat de baixa inflació», va valorar la directora de l'FMI, Christine Lagarde.