El consell del Sabadell rebutja l’opa perquè "infravalora" el seu banc

El sentit d’aquests informes és ajudar els accionistes a fer-se una opinió sobre l’opa i a prendre una decisió. El missatge no per esperat és menys contundent: "La contraprestació no és suficient, queda lluny del valor fonamental del Banc Sabadell i no té una prima de control sobre aquest valor". El consell, d’aquesta manera, entén que el Sabadell val entre un 24% i un 37% més, en funció de la metodologia que es faci servir i de la valoració que li confereix l’oferta del BBVA, que ja per si mateixa és al voltant d’un 11% inferior al seu actual valor borsari. I defensa que a això s’hi hauria d’afegir una prima de control, és a dir, un sobrepreu que calcula que estaria entre el 20% i el 40% de la valoració del banc perquè els accionistes tinguin un incentiu a cedir la propietat.

El consell, a més, va manifestar que "confia plenament en l’estratègia de creixement del Banc Sabadell i en la capacitat de complir els seus objectius financers". En vista d’això, entén que l’oferta del BBVA "destrueix valor per als accionistes", que obtindran una revalorització de la seva inversió i una remuneració més gran si l’entitat continua tota sola. També va recordar als accionistes que hauran de pagar impostos si accepten l’opa i deixaran de cobrar el dividend extraordinari de 0,5 euros que pagarà el Sabadell a principis del 2026. Alhora, el consell va considerar "molt limitada i altament qüestionable" la capacitat del BBVA d’obtenir sinergies.

Conseller clau

L’oposició del consell a l’opa no és cap sorpresa després que el BBVA no hagi millorat la seva oferta: els administradors ja van rebutjar una oferta de fusió amistosa en termes semblants el maig del 2024. De fet, fa 16 mesos que la cúpula del banc, amb el president i conseller delegat (César González-Bueno) al capdavant, lluita a capa i espasa contra l’operació. La gran novetat és que aclareix una incògnita rellevant, la posició del financer mexicà David Martínez. El principal accionista particular del banc, amb un 3,86% del seu capital i un lloc dins el consell, s’ha afegit al rebuig a l’oferta, però només per considerar que el preu actual és insuficient.

"L’operació presentada pel BBVA constitueix l’estratègia encertada per a les dues institucions, tot i que a un preu que avui la fa irrealitzable", va assenyalar Martínez en l’informe, en el qual també sol·licita "respectuosament al BBVA que reconsideri la seva posició i presenti una oferta competitiva, a un preu que permeti assolir l’acceptació, almenys, del 50% dels accionistes" del Sabadell.

Notícies relacionades

Així és la casa de dues plantes d’Amazon: una llar amb tot inclòs i per menys de 25.000 euros

Ecoener invertirà 85 milions en un parc eòlic a Romania

El BBVA calcula que podria arribar als 900 milions d’euros d’estalvis de costos que preveu el 2029, però l’entitat catalana estima que a causa de la condició temporal de no fusió fixada pel Govern a les sinergies no hi arribarà fins abans d’entre el 2032 i el 2034. A més, les rebaixa a 500 milions, dels quals podria fer falta restar uns 130 milions d’euros més per l’impost a la banca, si s’acaba prorrogant.

"Hi ha tot un seguit de dubtes sobre el potencial d’obtenir aquestes sinergies, que a més són molt petites i, de fet, si s’arriben a aconseguir, serà d’aquí a molt temps", va argumentar González-Bueno durant la presentació davant els analistes de l’informe.