El Sabadell planta cara al BBVA amb juntes d’accionistes

L’aprovació de la venda i el dividend són més que probables i no impliquen per si mateixes que l’opa tingui més o menys probabilitats d’èxit. Els accionistes contraris a l’oferta del BBVA –entre els quals es presumeix que hi ha un elevat percentatge de minoritaris– recolzaran previsiblement els punts de l’ordre del dia. També és esperable que ho facin els inversors institucionals, com els grans fons; tinguin o no pensat acudir a l’opa, els interessa que tiri endavant la remuneració extraordinària proposada pel banc per si la compra per part del BBVA no tira endavant. De fet, els dos grans assessors de vot mundials (ISS i Glass Lewis) els han recomanat el vot afirmatiu, perquè consideren que el preu de venda de TSB és beneficiós per al Sabadell.

Operació beneficiosa

Així doncs, el dubte que queda per aclarir és si el BBVA farà ús de la seva opció legal a desistir de l’opa si, com és previsible, la junta del Sabadell aprova la desinversió i el dividend. En principi, podria semblar lògic pensar que no es farà enrere: quan va anunciar que mantenia l’operació malgrat la condició que li va imposar el Govern (totes dues entitats hauran de mantenir una gestió separada durant tres anys, ampliables en dos més), el banc ja era conscient que era altament probable que l’entitat catalana arribés a un acord per traspassar el TSB. De fet, aquesta operació es va anunciar l’endemà, a un preu d’uns 3.100 milions, que el Sabadell calcula que pujarà a uns 3.400 milions quan es tanqui (s’hi afegiran els beneficis generats per TSB fins aleshores).

Notícies relacionades

Ametller Origen frena les obres de l’Agroparc per una àguila en perill

Multa a Engel & Völkers per tenir els seus comercials com a falsos autònoms

Amb tot, el fet que el BBVA no sàpiga el preu ni la quantia del dividend extraordinari fa que no hi hagi res de descartable, i menys en una operació que li resulta tan imprevisible com l’opa. El mateix conseller delegat del BBVA, Onur Genç, va deixar la setmana passada la porta oberta a desistir. Cal veure si es tractava d’un mer moviment estratègic per reduir la prima negativa actual de l’operació (el Sabadell val avui en borsa més del que ofereix el seu rival). El banc, en aquest sentit, va anunciar que preveu repartir un rècord de 36.000 milions als accionistes fins al 2028 si l’opa no surt. "És una gran operació per a tots dos, però tenim un gran pla al davant i, si l’operació no té lloc, no passa res, continuem endavant", va afirmar el banquer.

L’altre gran dubte, si el BBVA continua endavant amb l’opa, és si finalment millorarà la seva oferta, com espera el mercat. Ho ha negat sovint, la qual cosa pot ser veritat o no ser-ho, perquè en aquesta mena d’operacions no anticipa ningú aquest tipus de millores.