Els dubtes en l’economia no frenen l’onada d’operacions corporatives per al 2022

Van quedar enrere els moments més crus de la pandèmia, en els quals l’activitat de fusions i adquisicions (M&A, per les seves sigles en anglès) es va frenar en sec per la situació sanitària i l’ensorrament de l’economia mundial pels confinaments. L’any 2021 s’ha consolidat com el de la recuperació de les operacions corporatives a Espanya, amb importants transaccions com la del gegant dels residus Urbaser al fons Platinum, l’OPA d’IFM sobre Naturgy, la polèmica entrada del fons CVC a LaLiga o la compra del 49% de Reintel (la filial de fibra de Red Eléctrica) per part de KKR, entre d’altres.

Les companyies espanyoles han mantingut el pols durant la pandèmia gràcies al baló d’oxigen proporcionat pels crèdits avalats per l’Estat i els erto, a excepció de les que desenvolupaven la seva activitat als sectors més impactats pel coronavirus (com el turisme o la restauració). Així, els grups nacionals han mostrat la seva resiliència en aquest temps de coronavirus, atraient un important nombre d’inversors financers de perfils molt diversos a diferents sectors. Aquesta situació ha consolidat Espanya com un de les destinacions predilectes de la inversió internacional, que explica amb empreses líders en diferents sectors que a més són més barates que en altres mercats europeus on fa anys que els fons estrangers busquen oportunitats.

En paraules d’Enrique Gutiérrez, soci director de Financial Advisory de Deloitte, «des del punt de vista de l’M&A 2021 ha sigut un any molt actiu al mercat espanyol. Tot sembla indicar que acabarem l’exercici amb uns nivells superiors o molt pròxims als registrats el 2019, cosa que demostra el bon moment del sector, recolzat per la liquiditat existent i l’impacte positiu del procés de vacunació en l’evolució de la pandèmia. El 2021 ha confirmat les tendències vistes en l’exercici previ com l’increment de les transaccions impulsades pel capital de risc [fons especialitzats en empreses emergents] i la constatació de la gran fam inversora dels fons internacionals a Espanya».

Bones perspectives

En aquest context, els experts coincideixen que es donen els elements per mantenir el nivell d’activitat en les operacions corporatives per al 2022 i, fins i tot, batre previsions. Segons Álvaro Revuelta i Jorge Ramos, ‘co-heads’ de Banca d’Inversió de Citi per a Espanya i Portugal «després d’un any rècord com ha sigut 2021, a Citi també som optimistes per a l’any que ve, en què esperem que es mantinguin alts nivells d’activitat. Tot i que existeixen incerteses com els costos de l’energia, la inflació o possibles pujades de tipus, preveiem que els inversors continuen buscant companyies en les quals invertir».

De moment, hi ha diverses transaccions de mida a Espanya previstes per al 2022, com la venda del negoci químic de Cepsa per 3.000 milions, la del gegant de la fertilitat IVI-RMA per més de 1.500 milions o la venda d’una participació minoritària a Avatel per més de 500 milions, entre d’altres. Ángel Arévalo, responsable global d’Advisory de BBVA Corporate & Investment Banking, justifica els motius d’aquestes bones expectatives en diversos punts clau.

D’una banda, «la forta liquiditat al mercat, amb molta fam del costat inversor, i cost d’oportunitat creixent en vista de possibles expectatives d’inflació rellevant en els pròxims mesos, a més d’unes sòlides condicions de finançament, tant en el segment bancari com en l’institucional». A això s’ha d’afegir, segons Arévalo, «la recuperació de certs sectors una mica endarrerits el 2022, en vista d’unes expectatives de normalització a l’escenari macroeconòmic».

Quant a les indústries més atractives per als inversors, el responsable de Financial Advisory de Deloitte assenyala que «continuarem observant un gran dinamisme en els àmbits relacionats amb la tecnologia en sentit ampli, la sanitat o el consum, que seran els sectors, que més interès despertin per part d’inversors i fons de private equity. Addicionalment, identifiquem un important potencial de consolidació a determinats nínxols d’alguns sectors com serveis, transport o educació».

Redefinició de negocis

A aquesta situació també s’ha de sumar la tasca portada a terme per les grans companyies espanyoles, que una vegada que van assegurar la seva liquiditat durant els moments més durs de la pandèmia, s’han animat a fer transaccions a l’exterior. Des de Citi confirmen aquesta tendència i afegeixen que «els baixos costos de finançament continuaran permetent que les grans empreses espanyoles puguin continuar portant a terme adquisicions fora del nostre país».

Notícies relacionades

La meitat dels catalans han anat a treballar estant malalts aquest any

Els aturats no hauran de presentar declaració de la renda

D’altra banda, la pandèmia del coronavirus ha provocat que les companyies espanyoles s’hagin submergit en importants reflexions estratègiques sobre els seus plans per al futur, generant operacions corporatives a través de la rotació d’actius no estratègics, com ha sigut el cas de la venda del negoci de medi ambient de Ferrovial Servicios al grup alemany Schwartz, les desinversions empreses per Telefónica o el traspàs del negoci industrial d’ACS a la francesa Vinci. Per a l’any que ve, s’esperen algunes com la venda de la dipositaria de BBVA per 500 milions o el traspàs dels negocis de Naturgy a Xile.

Sobre això, el responsable global de Banca d’Inversió i Corporativa de BBVA argumenta que «del costat dels corporates, veurem nombroses desinversions i segregació d’actius, dins d’un procés de redefinició d’estructures de negoci, de cara a afrontar els reptes de futur a què s’enfronten les companyies en diferents sectors. Resultarà molt rellevant trobar el millor inversor per a cada tipus de negoci, cosa que provocarà aquests processos d’escissió, per concentrar els esforços en aquelles activitats core de cada companyia. Aquests processos a més permetran aflorar valor de certs actius i una definició millor de l’estratègia de cara al futur».