L’opa, encara en l’aire
La junta d’accionistes del Sabadell, reunida ahir en dues convocatòries extraordinàries, va aprovar la venda de la seva filial al Regne Unit TSB al Santander per 3.100 milions d’euros, una xifra que encara es pot incrementar lleugerament en funció dels beneficis que generi de l’entitat fins que l’operació es tanqui a principis del 2026. Aquest ingrés permetrà al banc entregar un dividend extraordinari de 2.500 milions d’euros als seus accionistes, moviment aprovat també ahir pel 99% dels vots, amb una participació del 75% de la propietat de l’entitat bancària catalana. Formalment, els responsables del Sabadell havien de deixar clar, com ho han fet, que tant l’operació com la decisió de dedicar els beneficis d’aquesta desinversió al mercat britànic a la remuneració dels seus accionistes és una operació independent de l’opa que el BBVA va llançar el maig del 2024, ja fa més d’un any. I ho han fet argumentant que la venda quedava justificada per un context de mercat que permetria un bon retorn de la inversió: el banc presidit per Josep Oliu va adquirir TSB el 2015 per uns 1.700 milions de lliures i el seu valor es va enfonsar després de les complicacions de la integració informàtica, però especialment per la seva nul·la rendibilitat. El Sabadell va aconseguir remuntar aquesta situació, TSB va començar a guanyar diners i ara ha obtingut per la filial una quantitat que fins i tot fa ben poc ningú al banc hauria imaginat. Qualsevol altre argument podria posar en compromís el deure de passivitat que té una empresa objecte d’una opa, el consell d’administració del qual, teòricament, s’hauria d’abstenir d’operacions que interfereixin en el transcurs de l’oferta d’adquisició. Tot i que, en realitat, hi ha precedents de laxitud en l’aplicació d’aquestes restriccions.
No obstant, resulta difícil deslligar la desinversió aprovada ahir pel Sabadell de la cursa de promeses de remuneracions rècord en què tant el BBVA com el Sabadell s’han embarcat per atraure l’opa, o el rebuig de l’opa, als que tindran l’última paraula, els accionistes. Les dues entitats prometen retorns en metàl·lic o accions equivalents al 15% de la inversió. El Sabadell compta amb un increment de la cotització en borsa de l’entitat des del llançament de l’opa el resultat de la qual sigui una prima negativa per als accionistes del Sabadell que acudeixin a l’oferta, és a dir, que la seva participació tingui més valor que l’oferta de l’adquirent i amb la possibilitat que la moratòria de tres a cinc anys a una fusió resulti dissuasòria. Ara, a més, apressa el BBVA que quan faci públic el fullet de la seva oferta aclareixi si el retorn promès s’ajusta a les noves condicions. A part de la possibilitat de desistir, el banc presidit per Carlos Torres encara té marge per augmentar la seva oferta, cosa que fins ara ha descartat, o per convèncer de la rendibilitat de futur de l’entitat resultant i de les garanties de manteniment de la xarxa comercial i la disponibilitat de crèdit per a les petites i mitjanes empreses.
El desenllaç d’aquest pols encara està per definir, però amb l’estratègia de les dues entitats abocades durant ja més d’un any a reforçar les seves respectives posicions davant l’opa, seria bo per a totes dues que no es continués dilatant gaire més.
Ja ets subscriptor o usuari registrat? Inicia sessió
Aquest contingut és especial per a la comunitat de lectors dEl Periódico.Per disfrutar daquests continguts gratis has de navegar registrat.
