Els fons inverteixen 4.800 milions en el futbol espanyol en quatre anys

Els diners dels fons han deixat de mirar el futbol com una excentricitat i l’han convertit en un actiu més del seu radar. En els últims quatre anys, després de la pandèmia, la inversió vinculada al capital privat en el futbol nacional s’eleva fins als 4.810,7 milions amb l’Atlètic de Madrid, el FC Barcelona i el Reial Madrid com a principals protagonistes, a més de la inversió de 1.994 milions de la firma britànica CVC en LaLiga a canvi del 10% del negoci comercial de la competició domèstica durant 50 anys i l’adquisició de l’Espanyol de 130 milions per part d’ALK Capital de l’empresari nord-americà Alan Pace, amo també del Burnley anglès. Les xifres a tot Europa s’eleven fins als 58.000 milions i, en el terreny estrictament del capital dels clubs, la xifra s’acosta als 22.000 milions des del 2021, segons les dades de la plataforma de dades Gain.pro.

«L’esport, i en especial el futbol, és cada vegada més professional i això atrau capital, i com més fons entren, més es professionalitza el sector, és una roda que s’accelera des de la pandèmia. Molts inversors estan interconnectats i repeteixen en diversos clubs i lligues, com en altres sectors. En el cas de l’Atlètic, al final conviuen fons com Apollo i Ares, que també tenen interessos en franquícies de l’NFL i en grans clubs europeus com el Chelsea i el Crystal Palace a través del fundador d’Apollo, Josh Harris. Això demostra que el futbol s’ha convertit en un gran ecosistema financer global, tot i que continuï tenint un component emocional únic», explica Carlos Cantó, conseller delegat de SPSG Consulting i professor a ESADE.

La irrupció d’Apollo en el capital de l’Atlètic de Madrid amb el 57,5% de les accions a través d’una inversió de 1.440 milions és la mostra que el capital privat ha posat la seva mira en el futbol patri. Després d’anys de finançament alternatiu –préstecs avalats per actius immobiliaris com els estadis, drets audiovisuals o ingressos futurs, les famoses palanques del FC Barcelona–, el sector ja no busca únicament prestar diners, ara es pren exposició a la revalorització i a la transformació del club: dels ingressos tradicionals de venda de jugadors del planter, televisió, samarretes i entrades es persegueix que les entitats facturin a través d’ofertes complementàries d’oci com museus, visites culturals a l’estadi, organització d’esdeveniments i concerts, formació..., cosa que als Estats Units fa anys que es posa en pràctica. La diversificació de la facturació contrasta amb la tesi que fins ara utilitzaven els empresaris i els fons sobirans lligats als països del Pròxim Orient que s’han acostat al futbol: notorietat i repercussió mediàtica. El PSG (Qatar) i el Newcastle (Aràbia Saudita) són exemples dels anomenats clubs Estat.

El Sevilla, el Getafe i el Reial Oviedo

Després del club que presideix Enrique Cerezo, diversos clubs espanyols ultimen la seva venda a fons d’inversió estrangers davant l’empenta de la Premier League i la fam d’aquests vehicles. El Sevilla és una de les entitats que ha posat el cartell d’‘es ven’ i que podria canviar de mans en les pròximes setmanes. L’exjugador sevillista i internacional per Espanya Sergio Ramos acaba d’irrompre amb força en el procés i ofereix 400 milions pel club junt amb un fons nord-americà, que ostentaria la majoria accionarial. El defensa central avançaria així l’oferta del vehicle nord-americà Riverside, que ha rebaixat les seves xifres després de conèixer detalls dels comptes del Sevilla, i l’opció dels empresaris sevillans Antonio Lappí i Fede Quintero. El club arrossega un deute de 88 milions d’euros i possiblement el nou amo haurà d’afrontar una ampliació de capital, a més de resoldre si emprèn obres a l’estadi Ramón Sánchez-Pizjuán, com estan previstes per al 2027, o decideix que la revalorització de l’entitat passa per una venda milionària del recinte del barri de Nervión per mudar-se a una nova localització.

No obstant, el procés de venda va més enllà de l’encaix del preu final. El repartiment accionarial del club està molt fragmentat i enfrontat entre l’expresident de l’entitat José María del Nido Benavente (pare), que controla directament i indirectament el 38% del capital; Sevillistas de Nervión, que té el 20% de l’accionariat –José María del Nido Carrasco (fill) i les famílies Guijarro, Alés i Castro–, i la família Carrión, que té un altre 15%, que componen l’actual consell d’administració. La companyia d’assegurances nord-americana A-Cap té un altre 15% i la resta està en mans de petits accionistes.

Un altre club que és sobre la taula dels fons és el Getafe. Ángel Torres, president i accionista majoritari amb el 99,5% del capital, vol fer caixa amb el club del sud de Madrid. El directiu va accedir a la presidència del club el 1989 i es va convertir en amo el 2002 després que l’alcalde de la ciutat –en aquell moment, Pedro Castro– el convencés perquè invertís en un equip en plena crisi econòmica i esportiva. A l’octubre, es va publicar que el fons nord-americà Fenway, que controla el Liverpool i el club de beisbol nord-americà Boston Red Sox, era molt a prop de comprar-lo per 200 milions. No obstant, al novembre es va retirar de la licitació al veure inviable l’operació per les limitacions d’ingressos del club i l’edat de la plantilla que dificulta la venda de jugadors a preus alts.

L’interès el va recollir el conglomerat qatarià JTA International, que pretenia donar nom a l’estadi Coliseum i el patrocini de la samarreta blava. Torres va reconèixer una trobada amb l’entitat del Pròxim Orient, però únicament per negociar el nou nom del camp, que està en plena remodelació. Malgrat l’interès dels fons, el president ha insistit que pretén continuar al capdavant de l’entitat fins que concloguin les obres del Coliseum el 2027.

L’Oviedo és un altre dels clubs amb accionistes a la rampa de sortida, segons fonts del mercat. L’entitat asturiana es va salvar d’entrar en causa de dissolució el 2012 després d’efectuar una ampliació de capital pròxima als quatre milions d’euros, per la qual el multimilionari Carlos Slim va passar a controlar el 34% de les accions. Deu anys després, el grup mexicà Pachuca, amo del Pachuca i del Club León, va irrompre en l’Oviedo amb una participació majoritària del 51%, i va deixar Slim amb el 20% del capital del total.

El grup Pachuca acaba d’anunciar que sortirà del Club León en els pròxims sis mesos i la seva intenció és vendre per 200 milions de dòlars (170 milions d’euros). El grup també controla l’Everton de Viña del Mar (Xile), l’Atenas de San Carlos (Uruguai) i el Coyotes de Tlaxcala (Mèxic), i té interessos en projectes com la Universitat del Futbol i al Saló de la Fama del Futbol Internacional de la ciutat mexicana.

La Premier colpeja més

En les cinc grans lligues europees –les d’Espanya, Anglaterra, Itàlia, Alemanya i França–, el 36,5% dels clubs tenen participació d’un fons. A més, des del 2023 s’han registrat 19 canvis de propietat en entitats europees, la majoria amb inversions de capital privat. Cada país té les seves pròpies peculiaritats: per exemple, a Itàlia, els fons han aconseguit el control de part del capital després d’impagaments de deute. L’Inter de Milà va passar en mans de la firma nord-americana Oaktree després d’executar un préstec impagat de 275 milions a l’empresari xinès Zhang Kangyang. L’AC Milan, per la seva banda, està sota el paraigua de RedBird Capital, que va agafar el relleu el 2022 d’un altre fons, Elliott, que havia aterrat només quatre anys abans i va vendre valorant el club en 1.200 milions d’euros.

«Les transaccions de clubs es fixen normalment en funció dels seus ingressos. Les últimes compres fetes en la Premier League s’han tancat a preus de cinc a set vegades la seva facturació. Lluny, no obstant, de les xifres de fins a 10 vegades més que es paguen per franquícies nord-americanes. En el cas de l’Atlètic, l’operació se situa entre cinc i sis vegades la facturació. No obstant, a Espanya hi ha hagut operacions d’1,5 vegades els ingressos. Els clubs espanyols respecte a la Premier presenten descomptes importants», comenta un advocat especialitzat en dret esportiu.

Les últimes dues grans compravendes de la Premier League deixen al descobert que en la potent lliga anglesa els fons no només paguen pels resultats operatius, sinó també per l’expansió internacional, el creixement dels nous ingressos derivats de l’oci familiar i la capacitat de monetitzar audiències globals. El president de la companyia química Ineos va invertir 1.200 milions en el 27,7% de les accions del Manchester United el desembre del 2023, cosa que va suposar valorar el club en 5.700 milions –vuit vegades els seus ingressos d’aquell moment–. La firma californiana Silver Lake va augmentar la seva participació en la matriu del Manchester City, City Football Group, a finals del 2022, fins al 18% en una operació que valorava el conglomerat esportiu que també controla el Girona en 6.300 milions, nou vegades els ingressos.

A diferència d’una empresa convencional, en la qual el preu es negocia moltes vegades sobre el benefici brut o l’ebitda (rendibilitat abans de restar interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions), els clubs es valoren, en general, sobre ingressos, amb multiplicadors de quatre a sis vegades. El motiu és doble: els beneficis són volàtils –perquè depenen del rendiment esportiu–, mentre que els ingressos tendeixen a ser més predictibles si la lliga és estable, el club té marca i l’explotació comercial està ben desenvolupada.

Més multipropietat

Notícies relacionades

Els agricultors mantenen la protesta i sospesen allargar els talls més dies

El Santander tanca la venda del 49% de la filial a Polònia a l’Erste Bank

A mesura que la propietat es concentra, creix una altra derivada: la multipropietat. City Football Group agrupa el Manchester City, el Girona, el New York City, el Palerm i el Troyes francès, entre d’altres. RedBird controla el Milà, el 85% del Tolosa i està vinculat a l’ecosistema de Fenway Sports Group (Liverpool). El fons nord-americà 49ers Enterprises és amo del Leeds i el Rangers; el britànic V Sport controla l’Aston Villa, el Vitória de Guimaraes i el Reial Unió d’Irun, i Black Knight, el Bournemouth anglès, el Lorient francès, l’Hibernian escocès i el Moreirense portuguès. Molts d’aquests fons també han fet el salt a l’Amèrica Llatina, al Japó i fins i tot a geografies amb menys tradició futbolística com la Xina, l’Índia, Austràlia i Nova Zelanda.

L’objectiu acostuma a ser guanyar escala: compartir dades, metodologia, acords comercials i, sobretot, construir carrils per al desenvolupament i la circulació de futbolistes en el mateix ecosistema. No obstant, aquest model xoca amb les regles de la UEFA i la credibilitat de les competicions, i ha fet que aquesta temporada el Crystal Palace anglès no hagi pogut jugar l’Europa League i s’hagi hagut de conformar amb la tercera competició continental, la Conference League, perquè comparteix accionista amb l’Olympique de Lió, l’empresari nord-americà John Textor.