Els analistes opinen: cara per al BBVA, creu per al Sabadell

«Valorem positivament que els gestors [del BBVA] hagin sigut disciplinats en el preu ofert al Sabadell», ha aconseguit resumir Alantra. «Veiem això com a negatiu per al Sabadell, ja que el BBVA té altres opcions en les diferents geografies on opera», ha afirmat JB Capital Markets.

Després de l’anunci de la venda de la seva filial als Estats Units dilluns de la setmana passada, una operació per la qual ingressarà 9.700 milions d’euros i que el permetrà guanyar 8.500 milions de capital, el BBVA va assegurar que se li obrien diverses opcions, com augmentar la remuneració a l’accionista (via dividends o recompra d’accions, cosa que eleva el valor de la resta de títols), créixer pels seus propis mitjans als seus mercats principals (Espanya, Mèxic, Turquia i, a més distància, Colòmbia, l’Argentina i el Perú) o fer compres en aquests mercats. Aquell mateix dia una filtració el va obligar a admetre les negociacions amb el Sabadell, però només dos dies després el conseller delegat, Onur Genç, va deixar clar que l’adquisició del seu rival espanyol només era una més de les opcions que s’estudiaven. 

Capital de sobra

El tancament de la venda de la filial nord-americana, previst per a mitjans del 2021, ‘sobrecapitalitzarà’  el BBVA (fins a un nivell d’entre el 14,5% i el 15%, segons UBS, cosa que implica un matalàs d’entre 7.500 i 9.000 milions sobre la cota del 12% que el mercat considerat adequat mantenir). La majoria dels analistes preveu que el banc destini part d’aquest excés de solvència a remunerar els seus accionistes, probablement mitjançant una recompra d’accions, una vegada el Banc Central Europeu (BCE) aixequi el seu veto al respecte.

Però amb algun matís. Bank of America Merrill Lynch estima que, abans de retribuir els propietaris, el grup hauria d’elevar les seves provisions en almenys 900 milions per afrontar les pèrdues que li provocarà la crisi del coronavirus. «Dubtem que el BCE encara estigui en mode de recompra d’accions, per la qual cosa no contindríem la respiració per a un anunci de recompra el 2021», han dit, d’altra banda, els experts del Santander. Alantra, així mateix, estima que el BBVA té una mida «raonable» a Espanya i pot augmentar la retallada de despeses per guanyar rendibilitat, però no descarta que pugui reprendre les negociacions amb el Sabadell «en algun moment del 2021», una vegada tancada la venda de la seva unitat nord-americana.

No a Turquia

Notícies relacionades

¿És millor apagar i encendre la calefacció o mantenir-la a temperatura constant?

La punxada de Banco de Bilbao amb Banesto

El que no desperta entusiasme al mercat és el rumor –negat per la mateixa entitat– que el BBVA estudiï comprar el 50,15% que no controla del banc turc Garanti. Alantra ha destacat que, després de la venda de la filial nord-americana, el pes dels mercats emergents en el grup s’elevarà del 42% al 50%. UBS, d’altra banda, calcula que l’operació podria incrementar el benefici per acció entre el 15% i el 20%, després de consumir entre 0,75 i un punt de capital, però creu que als inversors no els agradaria que Turquia elevés el seu pes fins a representar entorn del 30% del benefici del banc.  

Quant al Sabadell, els analistes estimen que el deixa en una situació complicada perquè l’únic gran jugador del mercat amb capacitat per generar sinergies i valor de forma significativa mitjançant una fusió, el Santander, s’ha autoexclòs del procés de concentració actual al mercat bancari espanyol. A més, Alantra ha apuntat que l’entitat vallesana podria haver demanat una prima excessiva, però tampoc ha descartat que el BBVA «pogués haver identificat algun problema» en el balanç de l’entitat.