La prima de l’opa tanca en el 3% sense donar una pista clara sobre el desenllaç

La interpretació de la pista que podria aportar la prima esmentada sobre el possible resultat de l’opa és complexa, ambigua i poc determinant. En aquest sentit, el BBVA anava afirmant que cotització i prima "convergirien ràpid" al final del procés i el seu conseller delegat, Onur Genç, va assegurar dimarts que el fet que la diferència entre els dos fos positiva suposava un "bon senyal" per als seus interessos. La lògica implícita era que la possibilitat de vendre amb una prima sobre el valor borsari seria un incentiu a acudir a l’opa en els últims dies.

"Típicament, una setmana abans, si la prima és positiva, implica que l’opa serà exitosa. En els pròxims dies, podríem veure que es redueix, així que per si mateix no és el criteri més important. Però és positiu", va afegir. El cas, no obstant, és que la prima, en lloc d’estrènyer-se com va pronosticar, s’ha ampliat lleugerament des d’aleshores. Això ha donat peu que al Sabadell s’interpreti que els inversors entenen que l’operació fracassarà: les seves accions van caure un 2,61% ahir i no tindria sentit vendre a un preu inferior al que ofereix el BBVA si es pensa que l’opa tindrà èxit.

La qüestió, en qualsevol cas, és que va ser una sessió amb molt de moviment (19,94 milions de transaccions amb accions del Sabadell, el segon valor més negociat del dia) per l’ajust de posicions i les operacions d’especuladors a molt curt termini. No tindrà gaire incidència en el resultat final de l’opa (l’import mogut ha sigut de 63,98 milions d’euros, tot just el 0,4% de la capitalització del banc). Però sí que pot haver sigut suficient per moure la prima i fer-la difícil d’interpretar.

Segona oferta

D’aquí una setmana, en qualsevol cas, el BBVA haurà triomfat si, com diu estar convençut d’aconseguir, obté el suport de més del 50% dels drets de vot del Sabadell (el seu capital social menys els títols propis que el banc català té en autocartera). Si es queda per sota del 30%, com afirma el Sabadell que és més probable, haurà fracassat. El gran dubte és què passarà si el grau d’acceptació se situa entre el 50% i el 30%.

En aquest escenari, el BBVA es pot donar per vençut, però també té l’opció legal d’abaixar el llindar mínim d’acceptació amb què es conformaria del 50% al 30%. Això sí, això l’obligaria a llançar una segona opa per la resta del capital en el termini d’un mes i en efectiu, com a mínim, al que la llei d’opa qualifica un "preu equitatiu". El banc d’origen basc ha anat insistint que només la llançaria si és al mateix preu que en l’opa actual. Amb la cotització d’ahir, ja se li poden posar xifres: li costaria entre 8.198 i 11.478 milions d’euros.

En tot cas, i aprofitant que la llei d’opa és interpretable i una mica confusa respecte al preu equitatiu i que la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) no ho ha aclarit, el Sabadell ha anat impulsant la idea que la segona opa podria ser més atractiva per tractar que l’actual fracassi. És a dir, o no arribi al 30%, o es quedi més a prop del 30% que del 50% i això obligui el BBVA a fer-se enrere per l’alt cost econòmic d’una segona oferta i el seu potencial impacte en la seva cotització borsària. Si malgrat això el banc d’origen basc fes el pas, implicaria que és el màxim accionista del Sabadell amb gran diferència i, per tant, en tindria previsiblement el control.

"Interessos a Llatinoamèrica"

El combat dialèctic en què porten immerses les cúpules del BBVA i el Sabadell s’ha agreujat durant les últimes setmanes, a mesura que s’acostava el moment decisiu de l’oferta de compra (opa) del primer sobre el segon. A hores que la mitjanit passada es tanqués el període d’acceptació, els presidents dels dos bancs, Carlos Torres i Josep Oliu, van elevar un xic el to en les seves entrevistes a RNE i Catalunya Ràdio i es van llançar pulles creuades. De fons hi havia l’estratègia de mirar d’influir en els accionistes indecisos fins a l’últim moment.

Notícies relacionades

El nou municipi de Barcelona en el top 3 dels més rics de Catalunya: té més de 66.000 euros de renda personal anual

Renfe invertirà 1.000 milions els pròxims cinc anys als seus tallers

Torres, així, va insistir a estar "plenament convençut" que la seva oferta superaria "àmpliament" un nivell d’acceptació de més del 50% del capital social del Sabadell. "Jo crec que no s’ho creu ni ell. És un argument de venda", li va respondre Oliu. El president de l’entitat catalana, així mateix, va insinuar que el suport del financer mexicà David Martínez a l’opa (l’acceptarà amb el seu 3,86% del capital, malgrat ser conseller del banc) respon al fet que és un "inversor amb interessos a Llatinoamèrica". I el seu homòleg del BBVA va afirmar al respecte que hi ha hagut "informacions esbiaixades i falses i molta informació que ha mirat de confondre l’accionista del Sabadell".

El màxim dirigent del grup d’origen basc, a més, va mirar d’atiar el temor en els propietaris de l’entitat catalana per intentar aconseguir el seu suport. Així les coses, va afirmar que l’opa és la que ha provocat que el Sabadell dobli el seu valor en borsa des que es va anunciar i va assegurar que el seu competidor "ha esgotat el seu recorregut" a l’alça, ja que és un banc "petit, no diversificat". Davant d’això, va mantenir que els accionistes poden canviar els seus títols pels del BBVA, que sí que té "un elevat recorregut" potencial a l’alça.