L’economia espanyola estrena curs amb tres dures assignatures: guerra comercial, paràlisi legislativa i la fi dels fons europeus

Per segon any consecutiu, el Fons Monetari Internacional(FMI) torna a assenyalar l’economia espanyola el 2025 com la de més creixement entre els països desenvolupats però, en tot cas, dins d’un context general de desacceleració. Després d’haver crescut un 3,2% el 2024, els pronòstics per a l’economia espanyola anticipen taxes d’entre el 2,4% i el 2,6% per al 2025, en un marc d’«enfrontament sincronitzat de l’economia mundial», segons l’expressió utilitzada en l’últim Informe Econòmic i Financer d’Esade».

L’escola de negocis ressalta la posició relativament favorable de l’economia espanyola, avalada en la fortalesa del consum intern , l’empenta del turisme, un nivell d’ocupació en màxims històrics, l’impuls de la immigració, els preus energètics més baixos (per l’auge de les renovables), l’elevat estalvi de les famílies, el baix endeutament de llars i empreses, el dinamisme exportador, el desplegament dels fons europeus Next Generation EU o les últimes retallades en els tipus d’interès. Reflex d’aquesta bonança és l’Ibex 35, en zona de màxims històrics i l’índex que acumula més revalorització entre els principals d’Europa.

No obstant, «el ritme de creixement de l’economia es moderarà en els pròxims mesos a causa de la creixent inestabilitat geopolítica i financera global», apuntava el director de l’esmentat informe i del Centre de Polítiques Econòmiques d’Esade, Toni Roldán, durant la presentació de l’última anàlisi, al juliol. La debilitat de l’economia europea i la crisi política que travessa França –el govern del qual pot caure aquest dilluns si fracassa la moció de confiança a favor del seu primer ministre, François Bayrou– amenacen d’afegir pals a les rodes de l’economia espanyola.

Elclima d’incertesa global associat a les tensions geopolítiques i la guerra aranzelària impulsada per Donald Trump han portat el servei d’estudis BBVA Research a rebaixar en tresdècimes la previsió de creixement de l’economia espanyola el 2025, fins al 2,5%.

Als possibles perjudicis dels nous aranzels nord-americans sobre l’economia espanyola (l’exposició directa als EUA és molt limitada, tret de per a sectors o zones molt concretes), se suma el previsible efecte nociu de la política de Trump sobre els fluxos del comerç internacional i sobre les cadenes globals de subministrament. A això s’afegeixen, a més, importants desafiaments estructurals interns de l’economia espanyola, «com el desajust al mercat de la vivenda, l’elevat dèficit públic i una competitivitat encara inferior a la mitjana europea», segons Toni Roldán.

Les tres assignatures dures

La guerra comercial global entaulada des dels EUA (i les seves possibles derivades sobre creixement, inflació, tipus d’interès, deute públic i mercats financers) emergeix com l’assignatura més difícil que hauran d’encarar totes les economies del món –també l’espanyola– en el nou curs econòmic.

Espanya, per la seva banda, haurà d’encarar dos altres ‘ossos’. La fragmentació parlamentària i les dificultats del Govern per tirar endavant les seves iniciatives legislatives dificulten en extrem la possibilitat que l’Executiu aconsegueixi aprovar uns nous Pressupostos per al 2026(després d’haver estirat els del 2023 mitjançant pròrrogues el 2024 i el 2025) en què poder encaixar els seus nous objectius polítics d’una despesa més gran en polítiques de vivenda i de defensa.

L’assignatura dels fons europeus Next Generation EU es presenta com a especialment complicada en aquest curs. Queden només 12 mesos (fins al 30 d’agost del 2026) perquè Espanya aconsegueixi acabar de gastar els prop de 80.000 milions d’euros en transferències assignats per la Comissió Europea. Entre els analistes, hi ha el temor que les administracions espanyoles no aconseguiran completar el desafiament i que es perdran alguns milers de milions pel camí, tot ique el Govern ha assumit el repte de prémer l’accelerador.

Després d’haver rebut cinc desemborsaments de fons europeus entre l’agost del 2021 i l’agost del 2025 (per uns 54.000 milions d’euros), amb prou feines queda un any (fins al 30 de setembre del 2026) perquè el Govern sol·liciti els quatre desemborsaments restants (per uns 26.000 milions) després que vagi acreditant el compliment dels prop de 250 fites i objectius compromesos en el Pla de Recuperació que estan pendents d’executar. L’absència d’una majoria clara en el Parlament i la paràlisi legislativa complica aquest objectiu del Govern, ja que, si no es tiren endavant algunes de les lleis compromeses -com la d’indústria, o la creació de l'Autoritat de Defensa del Client Financer-, Espanya tornarà a ser penalitzada amb retallades en la recepció de fons, com ja ha passat per la impossibilitat del Govern d’aprovar la pujada de la fiscalitat del dièsel compromesa amb Brussel·les.

Nou patró de creixement?

De moment, les dades més recents de l’Institut Nacional d’Estadística (INE) apunten un creixement lleugerament accelerat en el segon trimestre de l’any (amb una taxa trimestral del 0,7%, davant el 0,6% del primer període) en el qual destaca, sobretot, el repunt de la inversió en maquinària, béns d’equip i sistemes d’armament i un augment sostingut del consum privat que prenen el relleu de la despesa pública i del sector exterior que han passat a ser un llast (amb taxes negatives). «El principal factor darrere de la desacceleració és la menor contribució del sector exterior», ratifica el Banc d’Espanya.

«Tant per a l’any 2025 com per a l’any 2026 s’espera que el principal factor de creixement sigui la demanda interna, el sector privat, tant el consum com la inversió, tal com hem vist en els últims mesos», va apuntar el ministre d’Economia, Carlos Cuerpo, durant la seva compareixença del juliol al Senat, introduint la idea d’un canvi de model en el patró de l’economia espanyola.

En particular, s’espera que la inversió en habitatge augmenti de manera decisiva la seva contribució al creixement. BBVA Research espera un repunt de la inversió en construcció de vivenda del 4,1% i del 6,8% el 2025 i el 2026 (des de l’1,7% anotat el 2024) i calcula que el nombre de vivendes finalitzades arribarà a les 145.000 i 166.000 unitats en cadascun d’aquests anys.

Les estimacions del BBVA Research apunten que el sector de la construcció -no només en vivenda- tindrà una aportació cada vegada més gran en el creixement econòmic i reflecteixen que el Pla de Defensa del Govern, valorat en 10.470 milions d’euros- podria suposar un impuls d’una dècima el 2025 i de tres dècimes el 2026.

La primera de la classe

En general, l’economia global també va presentar un creixement accelerat en el segon trimestre. Segons dades de l’OCDE, el conjunt de les economies desenvolupades que integren l’organització va créixer el 0,4%, el doble que en el primer trimestre. Existeix una coincidència general a l’assenyalar que aquest rebot del creixement ha pogut tenir a veure amb una acceleració preventiva del comerç internacional abans de l’entrada en joc dels nous aranzels de Trump, en la segona part de l’any. Amb aquest argument, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha advertit d’una desacceleració de l’economia a partir del tercer trimestre, pels aranzels.

L’FMI preveu que el PIB espanyol creixerà aquest any el 2,5% (en línia amb la previsió del Govern, del 2,6%), més que la mitjana prevista per al conjunt de les economies avançades (1,5%) i, en particular , per sobre de les taxes estimades per al conjunt de la Unió Europea (1,9%) i per països com Alemanya (0,1%) , França (0,6% ) o Itàlia ( 0,5%).

L’economia espanyola va ser una de les més afectades per la pandèmia, el 2020. També va ser una de les que més tard van aconseguir recuperar el nivell previ a la crisi sanitària (no ho va fer fins al segon trimestre del 2022). No obstant, des del 2024 presenta una recuperació més intensa que la de la zona euro i la de les seves principals economies. Segons el ministre d’Economia, Carlos Cuerpo, per al 2025 es preveu un PIB real un 10%per sobre del nivell del 2019, mentre que la mitjana de la zona euro se situarà un 5% per sobre. «I, a més, aquesta divergència, aquesta bretxa se seguirà engrandint, ja que Espanya continuarà creixent per sobre de tots ells, tant l’any 2025 com l’any 2026, segons preveuen totes les previsions d’organismes internacionals, des del Fons Monetari Internacional,OCDE o Comissió Europea,, entre d’altres», va destacar Cuerpo en la seva última compareixença al Senat, el 17 de juliol passat.

«Com es va convertir Espanya en l'economia de més creixement d'Europa?»

Per al Banc d’Espanya, alguns dels factors que han concedit un avantatge relatiu a l’economia espanyola tenen a veure amb el desplaçament de la despesa cap a l’oci i el turisme, amb més facilitat per a l’exportació de serveis després de la pandèmia, amb els menors preus de l’energia i amb els menors colls d’ampolla al mercat de treball , gràcies a la mà d’obra d’origen estranger.

En una anàlisi publicada el 31 de juliol, el banc nord-americà d’inversions Goldman Sachs es preguntava ‘¿Com es va convertir Espanya en l’economia de més creixement d’Europa?’ i donava algunes pistes: «La recuperació d’Espanya s’ha beneficiat d’un repunt tant en la indústria manufacturera com en els serveis». El repunt del turisme va ser crucial per sortir de la crisi de la pandèmia, però Goldman Sachs destaca que, sobretot a Espanya, l’activitat de serveis s’ha desplaçat cap a subsectors amb més valor afegit per empleat com les finances, el sector immobiliari, les tecnologies de la informació i els serveis professionals. «La proporció de serveis d’alt valor afegit en el PIB espanyol és ara 3 punts percentuals superior a la d’abans de la pandèmia i ha augmentat 1 punt percentual més que a la resta de l’eurozona», calculen els analistes del banc nord-americà. Aquest gir podria explicar que l’exportació espanyola de serveis no turístics s’hagi duplicat en 10 anys, superant els de sol i platja.

«L’economia espanyola també s’està beneficiant de la immigració. El país està acollint més persones en relació amb la seva població que Alemanya , França o Itàlia,i l’última afluència es caracteritza per immigrants amb més nivells d’educació i qualificacions laborals. Aquesta distintiva tendència demogràfica podria situar Espanya en una millor posició que la resta d’Europa», afegeix Goldman Sachs.

La mateixa presidenta del BCE, Christine Lagarde, en la seva recent intervenció en el simposi de banquers centrals de Jackson Hole va assenyalar que «el sòlid desenvolupament del PIB d’Espanya després de la pandèmia, que ha contribuït a sostenir l'agregat de la zona euro, també es deu en gran mesura a la contribució de la mà d’obra estrangera".

¿Fins quan?

La difícil resposta a la qüestió sobre fins quan es mantindrà el creixement diferencial més gran de l’economia espanyola té a veure amb el moment en què es començaran a esgotar les palanques que fins ara l’han impulsat.

La immigració, sobretot, però també l’auge del turisme -que no para d’encadenar rècords- i dels serveis no turístics són algunes d’aquestes palanques que tots els analistes situen darrere del creixement diferencial de l’economia espanyola. El juliol del 2025 la població d’origen estranger es va acostar als 9,7 milions, un 6,6% més que en el mateix mes de l’any passat, la qual cosa no indica símptomes de desacceleració. Per la seva banda, l'arribada de turistes internacionals segueix marcant rècord mensual rere rècord, però aquest estiu ja ha mostrat senyals de desacceleració, per la frenada de França i Alemanya.

Notícies relacionades

Adrián Díaz, empresari espanyol a la Xina: «A les fàbriques xineses es descansa un dia al mes i ningú ho qüestiona»

Multa de 5.000 euros per spam telefònic: Espanya estrena sancions dures contra les trucades no desitjades

També s’inclou en la lista de palanques l’impuls dels fonss europeus Next Generation EU. Estat, autonomies i ajuntaments ja han realitzat convocatòries públiques de subvencions i inversions per valor de 80.164 milions d’euros (lleugerament per sobre de les transferències no reemborsables assignades a Espanya per la UE) i ja n’estan adjudicades bona part (per valor de 54.521, amb dades fins al 30 de juny). La Comissió Europea ja ha desemborsat 55.000 milions en transferències a Espanya i, segons càlculs del Govern, un terç del creixement del PIB acumulat des del 2019 es deu als fons europeus. La recepció de fons europeus té data de caducitat el 2026, però l’Executiu confia que les transformacions escomeses des del 2021 hagin servit per instal·lar una capacitat futura de creixement (estructural) per a l’economia espanyola.

La intensa creació d'ocupació i la seva gran qualitat són, alhora, causa i efecte del creixement més alt de l'economia espanyola. Les dades de l’Enquesta de Població Activa (EPA) del segon trimestre mostren que Espanya ja ha superat la barrera dels 22 milions d’ocupats, mentre que la taxa d’atur es redueix al 10,29%, el seu nivell més baix en 17 anys. L’escola de negocis ESADE assumeix que es podran arribar a taxes d’atur d’un sol dígit el 2026 o el 2027.