El Sabadell promet 6.300 milions als seus accionistes fins al 2027 perquè rebutgin l’opa del BBVA

Com va avançar EL PERIÓDICO a finals de gener, el Sabadell va decidir fa mesos elaborar un pla estratègic 2025-2027, full de ruta amb què no comptava des del tancament del 2023, per mirar de demostrar que la millora dels seus resultats dels últims quatre anys és sostenible i reforçar el missatge que generarà més valor als seus accionistes si continua en solitari. La iniciativa culmina una sèrie de mesures amb què ha buscat torpedinar l’opa, amb fites com la tornada de la seva seu social a Catalunya, els successius increments de la remuneració als accionistes o la recent venda de la seva unitat anglesa. De fet, el banc ha retardat la presentació del pla un parell de mesos per mirar que tingui l’impacte més gran possible contra els plans del BBVA.

La clau per al Sabadell és intentar demostrar que guanyarà més diners del que espera el mercat. El consens d’analistes preveu ara com ara que el banc obtingui un benefici de 1.783 milions d’euros, una xifra en línia amb l’anticipada per la mateixa entitat. La discrepància està en els pròxims exercicis: els experts auguraven uns guanys molt similars per al 2026 i 2027 (1.755 i 1.764 milions), però abans de la venda de TSB (que va aportar el 17,5 % del benefici en el primer semestre d’aquest any). Davant d’això, el banc presidit per César González-Bueno preveu obtenir més de 1.600 milions l’any 2027.

Tot i que la xifra és menor, suposa un increment del voltant del 5 % respecte al benefici recurrent del 2024 si s’exclou de la comparació la filial britànica. Pot semblar una alça modesta, però és significativa perquè preveu obtenir-la malgrat les rebaixes dels tipus d’interès oficials aprovades pel Banc Central Europeu (BCE) des de mitjan 2024, que deprimeixen els ingressos bàsics de les entitats financeres.

Molt rendible

El banc, així, ha assegurat al mercat que pot trampejar l’efecte tant de l’abaratiment del preu dels diners com de la pèrdua d’una mica més del 20 % del seu balanç. Hi basa la seva estimació que podrà mantenir uns «nivells alts» de remuneració recurrent als seus accionistes (els 3.800 milions entre el 2025 i el 2027). La clau és que espera fer compatible incrementar el seu negoci amb generar cada any de mitjana 1,75 punts percentuals de capital (més del que afirma que pot fer el BBVA pel seu diferents perfils de negoci), mentre manté el compromís de repartir als accionistes el capital que excedeixi del 13 % mitjançant dividends i recompres d’accions.

El banc, així mateix, ha reafirmat que repartirà als seus propietaris el 60 % del benefici que obtingui cada exercici i ha promès que el dividend recurrent serà en cada un dels tres anys del pla superior als 0,2044 euros per acció del 2024. De moment, ha anunciat un dividend de 0,07 euros per acció amb càrrec al resultat del 2025, que pagarà el 29 d’agost i que obligarà el BBVA a tornar a ajustar l’opa per descomptar-lo de l’equació de canvi d’accions mitjançant la qual s’instrumenta. La remuneració recurrent del 2025 es manté en 1.300 milions, amb la qual cosa els dos anys següents serà d’«almenys» 2.500 milions. És a dir, una mitjana de 1.250 milions per exercici malgrat la venda de TSB, que s’executaria a principis del 2026.

Més negoci

El Sabadell ha aconseguit una millora notable dels seus resultats en els últims anys, gràcies a les mesures internes que va adoptar després de trencar-se les negociacions de fusió amistosa amb el BBVA a finals del 2020 i a les pujades de tipus d’interès del BCE entre el 2022 i el 2023. El millor exemple d’això és l’evolució de la rendibilitat sobre el capital tangible: va pujar des del 0 % de l’any de la pandèmia al 14,9 % el 2024 (14 % sense resultats extraordinaris). Al mercat, però, predomina la sensació que el marge de millora és limitat a causa de la baixada dels tipus d’interès, fet al qual s’afegeix l’impacte de la venda de TSB.

El Sabadell ha assegurat aquest dijous que la seva rendibilitat pujarà del 14,6 % del 2024 sense TSB i sense extraordinaris al 16 % el 2027. L’entitat espera aconseguir-ho mitjançant «augments moderats» i «prudents» de la seva quota de mercat fins al 2027 (entre 0,25 i 0,3 punts percentuals des del 8 % actual): creixent «molt per sobre» dels seus competidors en crèdit al consum, «lleugerament» més en finançament a empreses i pimes, i mantenint-se «en línia» en hipoteques. En conjunt, el seu crèdit creixerà més d’un 5 %, davant el voltant del 4 % del sector.

Ingressos i despeses

Notícies relacionades

Una llei europea amenaça el poder del Govern central per vetar la fusió del BBVA amb el Sabadell

Espanya supera els 22 milions d’ocupats amb l’atur en mínims

El creixement del negoci farà que, malgrat els menors tipus oficials, el marge d’interès (ingressos per la diferència entre el cobrat pel crèdit i el pagat pels dipòsits) se situï en 3.900 milions el 2027, en línia amb el del 2024 si s’exclou TSB. Preveu compensar l’absència de l’aportació britànica amb un increment anual mitjà del 5 % en els ingressos per comissions, un marge de clients (diferència entre el tipus mitjà cobrat pel crèdit i el tipus abonat pels dipòsits) que estabilitzi entorn del 3 %, i un creixement contingut dels costos del 3 % anual. També amb una morositat que caigui per sota del 2,5 %, amb un cost del risc (pes de les provisions sobre el saldo de crèdit) que milloraria des dels 53 punts bàsics del 2024 als 40 punts.

El Sabadell també ha anunciat que va guanyar 975 milions d’euros entre gener i juny, un 23,3 % més que en el mateix període de l’any passat i el benefici semestral més gran de la seva història. La rendibilitat es va situar en el 15,3 % (14,4 % sense resultats extraordinaris). Sense TSB, el benefici va ser de 804 milions, també una xifra rècord. La filial britànica, per tant, va aportar 171 milions.