La CNMC es disposa a aprovar l'opa sobre el Sabadell amb compromisos assumibles per al BBVA

Excepte desacord d'última hora, la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) té previst aprovar per fi aquest dimecres l'oferta de compra (opa) llançada pel BBVA sobre el Sabadell i anunciar-ho després del tancament de la borsa, després d'un procés d'anàlisi molt més llarg i envoltat en pressions i polèmiques de l'habitual. Com s'esperava, l'organisme ultima els detalls per donar llum verda a la integració amb uns compromisos assumibles per al banc d'origen basc amb els quals pal·liar els problemes de competència detectats.

El seu pronunciament, per tant, no faria desistir l'entitat del seu intent d'adquirir el seu competidor, com hauria desitjat el banc català. En qualsevol cas, el Govern tindrà ara l'opció legal d'imposar-li condicions addicionals, la qual cosa pot incidir de manera decisiva en què l'operació es decanti cap a l'èxit o el fracàs. El desenllaç no es coneixerà fins d'aquí a algunes setmanes o mesos, segons els diferents escenaris possibles.

De moment, la sala de competència del consell de la CNMC està a punt de terminar ja el seu treball, un any després que una filtració poc clara a la premsa britànica destapés l'interès del BBVA per absorbir el Sabadell. Donada la complexitat de l'operació i la dificultat d'aconseguir un consens internament, la institució havia convocat excepcionalment dues reunions d'aquest òrgan per a aquesta setmana (el dilluns i el dimecres). Com va avançar EL PERIÓDICO la setmana passada, la decisió final es prendrà en la segona d'aquestes reunions. La del dilluns es va haver de suspendre per l'apagada massiva que va patir el país, però abans fins i tot d'aquest contratemps, la del dimecres era l'opció que internament es jutjava com molt més probable.

Com també va avançar aquest diari la setmana passada, els tècnics de la institució van estar fins a la setmana passada acabant d'afinar, en contacte amb el BBVA, els compromisos que s'han fixat per pal·liar els problemes de competència detectats. De ser finalment així, seran una mica més ambiciosos que els últims oferts pel banc (els de la seva cinquena proposta, de l'1 d'abril) i superiors als seus oferiments anteriors (de 23 de setembre, 25 d'octubre, 11 de desembre i 20 de febrer), però seguiran sent jutjats com a totalment insuficients pel Sabadell i per la immensa majoria de les associacions empresarials i sindicals a les quals ha consultat la CNMC.

Decisió clau

Totes les mirades passen ara al Govern, que té a la seva mà l'opció legal d'imposar unes condicions addicionals a l'opa que poguessin fer al BBVA tirar la tovallola. I la té precisament per la decisió que va prendre la pròpia CNMC el passat novembre. La directora de competència, Susana Campuzano, va elevar la proposta d'aprovar l'operació en primera fase amb els compromisos proposats pel banc. D'haver estat així, l'Executiu legalment no hagués pogut pronunciar-se després. Però la sala de competència va decidir seguir el criteri de la seva presidenta, Cani Fernández, i portar l'anàlisi a segona fase per estudiar la integració en més profunditat i donar la possibilitat al Sabadell de personar-se. I amb això, va obrir la porta a l'Executiu per intervenir.

Com estableix la llei de defensa de la competència de 2007, el ministre d'Economia, Carlos Cuerpo, disposarà de quinze dies laborables des que rebi la resolució de la CNMC per decidir si eleva l'operació al Consell de Ministres. Aquest, al seu torn, tindrà un mes per confirmar la decisió de Competència, aprovar l'operació sense condicions, o imposar-li altres diferents mitjançant un acord que "haurà d'estar degudament motivat en raons d'interès general diferents de la defensa de la competència". La norma, en aquest sentit, ofereix una "llista no exhaustiva de criteris concrets". És a dir, que li deixa ampli marge d'actuació.

Pendents del Govern central

Notícies relacionades

Ecoener reforça el seu consell d’administració amb experts en energia

L’Ibex 35 tanca en màxims mai vistos en els últims 17 anys

Tant el Sabadell com el BBVA, per això, porten setmanes esgrimint arguments en públic i en privat per tractar que el Govern actuï a favor dels seus interessos. El fet que l'Executiu hagi mostrat el seu disgust per l'operació des del primer moment, en línia amb el rebuig que provoca en els partits nacionalistes catalans (claus per a la seva majoria parlamentària) i en la Generalitat socialista, fa pensar a molts que podria inclinar-se més cap al Sabadell. Però tampoc són pocs els qui sostenen, com defensa el BBVA, que seria impensable que el Consell de Ministres li imposés unes condicions que li fessin desistir de l'opa pel seu impacte en la imatge d'Espanya davant els inversors internacionals.

Si el banc no desisteix, faci el que faci el Govern, serà el moment en què la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) aprovarà el fullet de l'opa: ja el té avançat, però està pendent incorporar les conseqüències en les xifres de l'operació del dictamen de la CNMC i de la possible actuació de l'Executiu. En aquest moment començaria el període d'acceptació de l'oferta per als accionistes del Sabadell, que el banc basc podrà fixar en entre 15 i 70 dies (en alguns escenaris, podria tancar-se després d'agost). L'operació, per tant, està entrant en les seves setmanes decisives, però el seu desenllaç està encara lluny d'estar escrit.