Comprar

La volatilitat, sinònim de risc, es pot comprar i vendre. De fet, en aquests moments podríem dir que és barata. ¿Que com ho puc afirmar d’una forma tan categòrica? Molt senzill: s’ha reduït a més de la meitat des de principis d’aquest any. ¿Consideren que és un fidel reflex de la incertesa actual?

Però, també he d’admetre que volatilitat i incertesa vénen agafades de la mà quan és el primer factor el que dirigeix. Un escenari d’incertesa que porti a un comportament lateral dels mercats és coherent amb nivells mínims de volatilitat. És clar que aquells que es fiïn de la volatilitat com a indicador de risc acabaran probablement enganyats: el risc segueix sent molt elevat, encara que a curt termini s’hagi traduït en una paràlisi dels mercats. Al final, una corba, la de volatilitat, que presenta un elevat pendent positiu. I això no és una bona notícia.

La posició natural d’un trader de volatilitat és vendre volatilitat. El pas del temps, positiu estant venut de volatilitat, és equivalent a una posició de carry. Però ja saben com és d’arriscat d’aquest tipus de posicions. Molts ho deuen haver pogut comprovar en altres estratègies de carry, com la tan coneguda, encara que no valorada en la seva mesura justa en termes del risc assumit, d’endeutar-se en iens o francs suïssos.

Notícies relacionades

La Zona Franca invertirà 40 milions en la seu de Salut Pública de BCN

El Govern facilita la venda de Talgo a Sidenor amb l’entrada de la SEPI

En l’última reunió del G-8 s’ha partit del fet que la recuperació dels mercats financers és una prova de la recuperació en curs. ¿Com podria ser d’una altra manera si bona part de les mesures expansives dels bancs centrals i els governs tenen l’objectiu últim d’estabilitzar-los? Alguns parlaran de mercats intervinguts. No és el meu cas, encara que també crec que una reversió ràpida d’aquestes mesures tornaria a portar al seu col·lapse.

En aquest cas veuríem com la volatilitat torna a pujar amb força. ¿I si de qualsevol forma puja? Això podria passar a molt curt termini, en línia amb la correcció dels mercats. Però també pot ser sinònim del fet que les mesures expansives que s’han anat aplicant fins ara han estat insuficients. Ara entendran per què al G-8 s’ha repetit fins al cansament que encara és aviat per establir estratègies de sortida de la liquiditat injectada.