El BBVA manté la seva opa sobre el Sabadell: ¿I ara què?

Una vegada presentada una oferta pública d’adquisició (opa), l’empresa que l’ha anunciat no la pot retirar a voluntat, sinó en unes circumstàncies taxades. Segons estableix la llei d’opes del 2007, una d’aquestes circumstàncies es produeix quan «la junta general d’accionistes de la societat afectada adopta alguna decisió o acord que, segons el parer de l’oferent, li impedeix mantenir la seva oferta». Aquesta circumstància es donava potencialment en l’actualitat, pels acords aprovats per l’assemblea del Sabadell de la setmana passada. Malgrat això, el banc d’origen basc ha decidit mantenir la seva proposta de compra.

El banc presidit per Carlos Torres no ha donat explicacions directes perquè no està legalment obligat. No obstant, fonts de l’entitat sí que han donat una pista, al recordar que el seu conseller delegat, Onur Genç, va afirmar fa uns dies que el banc inverteix «capital només si té sentit des d’aquesta òptica de creació de valor» per als seus accionistes. L’entitat, per tant, entén que li continuen sortint els comptes i que els beneficis econòmics que espera obtenir amb la compra del seu rival superen els costos.

Cal tenir present, en aquest sentit, que el TSB és un banc relativament petit i que el BBVA no té filial comercial en el mercat britànic, de manera que no podrien haver generat sinergies i probablement l’hagués venut igualment si l’opa té èxit. A més, el grup presidit per Carlos Torres ja va decidir seguir endavant quan el Govern li va imposar la condició que no es podrà fusionar amb el Sabadell durant tres anys, ampliables en dos més, i aquest requisit pot ser més perjudicial per als seus interessos que la pròpia venda del TSB. Si va seguir endavant llavors, era previsible que també ho fes ara.

No necessàriament. La venda del TSB busca restar possibilitats d’èxit de l’opa, toti que els gestors del Sabadell no ho puguin reconèixer per raons legals. La desinversió permetrà al banc pagar una remuneració rècord als seus accionistes en els pròxims mesos, però només la rebran els que no acudeixin a l’opa, de manera que els desincentiva a acceptar-la. En el grup català eren conscients que el més probable era que el BBVA seguís endavant i el seu objectiu no era tant que desistís com que no aconsegueixi prou suport per part dels propietaris del Sabadell.

Notícies relacionades

Un temporer mor a Alcarràs presumptament per un cop de calor

El BBVA es deixa més d’un 1% en la borsa després d’anunciar que segueix endavant amb l’opa sobre el Sabadell, que es revaloritza amb força

El BBVA ha d’entregar ara a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) la versió definitiva del fullet de l’opa, el document en què es recullen totes les seves característiques, les estimacions de beneficis en què es basa i els costos i riscos que suposa. La seva previsió és que el supervisor borsari l’aprovi a principis de setembre. Una vegada estigui publicat aquest fullet, començarà el període d’acceptació de l’oferta per als accionistes del Sabadell. El BBVA el pot fixar en entre 30 i 70 dies, però ja ha donat a entendre que optarà per un termini curt, de manera que el desenllaç de l’operació es podria conèixer a mitjans d’octubre o en la segona part d’aquell mes.

Ara com ara, continua sent una incògnita. En el mercat predomina la impressió que el BBVA ha de millorar la seva oferta perquè tingui èxit. Fa mesos que el banc ho rebutja, però això pot ser o no veritat perquè són moviments que no s’anticipen. El Sabadell afirma que, sense millora, l’opa fracassarà, i alimenta la idea que el seu rival no té prou marge per elevar-la fins a un nivell que li garanteixi triomfar, per l’efecte que això tindria en la seva cotització. El banc d’origen basc, en qualsevol cas, té legalment temps per elevar el preu fins a uns dies abans que acabi el període d’acceptació.