Empreses carnívores enfront d’empreses herbívores

L’última vegada que Inditex va invertir en una empresa de moda va ser el 2005, quan va completar la compra del 100% de la cadena Stradivarius. Des d’aleshores, el propietari de Zara ha desenvolupat un creixement orgànic de les seves botigues, incloent-hi l’online, amb especial atenció a les inversions tecnològiques i logístiques. Financerament, el grup gallec té un balanç envejable: 11.000 milions de caixa, 20.395 milions en patrimoni net i zero deute. Com a referència, l’històric grup de moda nord-americana The Gap val 6.200 milions.

L’estratègia passiva en compres d’Inditex (170.000 milions de valoració) és oposada a la que estan duent a terme les altres dues companyies que copen el podi de l’Ibex 35. El Santander (177.000 milions) va tancar a l’abril la compra de la britànica TSB al Sabadell per 3.100 milions, i espera concloure l’adquisició del banc nord-americà Webster per 10.300 milions el segon semestre. A l’energètica Iberdrola (143.000 milions de valor), tenir un deute net de 54.000 milions no li impedeix mantenir el seu històric afany depredador comprant empreses. Aquest any ha anunciat la compra del 80% de la finlandesa Caruna per 2.000 milions. Entre el 2025 i el 2026, Iberdrola va aconseguir el 44,5% de la brasilera Neoenergía per arribar al 100% per uns 2.900 milions.

L’empresa presidida per Ignacio Sánchez Galán compra, però també ven. La segona operació corporativa més gran de l’any ha sigut la compra dels actius a Mèxic d’Iberdrola per part de Cox Energía, la societat controlada per Enrique Riquelme. El que va ser aspirant a la presidència del Reial Madrid va pagar al voltant de 3.300 milions d’euros al tipus de canvi actual. Cox val 970 milions en borsa i el seu deute financer net arriba als 3.300 milions després d’haver realitzat una emissió de bons per valor afegit de 2.400 milions per finançar l’operació mexicana.

De cara al 2027 s’espera que es tanquin també dues de les compres anunciades per grups proclius a efectuar adquisicions de menys grandària. La companyia d’assegurances Mapfre continua creixent als EUA, un dels seus mercats estratègics, amb la compra per 1.352 milions de Safety Insurance. És la cinquena compra que fa en aquest país des del 1995.

La central tecnològica de serveis turístics, Amadeus, ha ampliat la seva presència en el sector de la biometria i la IA aplicada a la identitat digital i seguretat amb la compra del grup francès Idemia per 1.350 milions d’euros. Junt amb aquestes, el sector immobiliari ha aconseguit colar el 2026 una operació entre les deu més grans des que va començar l’any: Neinor Homes va adquirir Aedas per 950 milions.

Quatre empreses, entre les quals hi ha un banc, històricament en primera línia de les compres, s’han mantingut cautes el 2026, sense protagonitzar una gran operació. La constructora ACS, que va créixer des d’Espanya fins a Alemanya i els EUA (a través de Hochtief) i Austràlia (amb Cimic), a més de la compra parcial de la gestora d’autopistes Abertis, ha mantingut un perfil més baix des de començament d’any, igual que Ferrovial.

Naturgy, que en el passat va protagonitzar, sota el nom de Gas Natural, algunes de les operacions corporatives més destacades d’Espanya, aposta per aliances industrials puntuals en el sector de les energies renovables. Després d’haver reorganitzat el seu accionariat aquest any és una de les principals candidates a reiniciar una nova política d’expansió dels seus negocis. Repsol també ha mantingut una política similar d’adquisicions molt quirúrgiques fins ara. La duplicació del seu valor en la borsa (fins a 29.000 milions) l’últim any gràcies als efectes de la pujada del petroli li dona marge per poder liderar una operació de relleu.

Notícies relacionades

Defensa elevarà un 22% la inversió en els seus grans programes i obrirà el repartiment a més empreses

Catalunya publicarà un informe anual sobre quanta ocupació destrueix i crea la IA

En el cas del BBVA, després del fracàs de l’OPA llançada contra el Sabadell, impera la prudència en espera de noves oportunitats, sempre atents al recorregut que pot tenir la consolidació de les operacions bancàries dins de la Unió Europea. La Comissió vol impulsar-les per guanyar mida i fer front a la competència de la banca americana i asiàtica.

El BBVA, els principals mercats del qual són, a més d’Espanya, a Mèxic i Turquia, és candidat a protagonista, igual que ho és CaixaBank, que amb el banc basc ocupen el quart i el cinquè lloc entre els grans de l’Ibex 35 pel que fa a valor.